蔚来独立造车，前路仍然多艰
用各种利好消息，对冲巨亏的三季报。12月6日，一直待在谷底的蔚来-SW，终于收盘上涨4.87%。
无论是传统车企加入“换电敌手，对手”，还是公司获得造车资质，并不同步收购江淮汽车债务，建立自有产能，归根结底，蔚来还是需要用产品说话，用销量说话，用经营来说服投资者。
可是，蔚来今年的销售和业绩表现，始终让市场表示担忧。
独立造车后，前路如何走，李斌和蔚来需要用实际的表现，给投资者一个交代。
卖一辆车亏14万
新近披露的Q3业绩，更显出了蔚来汽车对内动刀的紧迫性。
今年7-9月，蔚来-SW（09866.HK）共计交付汽车5.54万辆，其中，智能电动SUV3.76万辆，智能轿车1.78万辆，交付量同比增长75.4%、环比增长135.7%。
当期，公司总收入为190.67亿元，同比、环比分别增长46.6%和117.4%，综合毛利率8.0%，2022年Q3和2023年Q2，分别为13.3%和1.0%。
因期内汽车交付量的增长，当期公司汽车销售收入同比和环比均有较大幅度的增长，实现为174.09亿元。
即便如此，公司仍未能摆穿巨亏的命运。Q3，净亏损45.57亿元，亏损额较上年同期增长10.8%，经调整不当净亏损39.53亿元。
今年前三季度，蔚来共计交付汽车近11万辆，同期，合计净亏损约154亿元，平均每卖出一辆车亏损14万元。
今年的开局，蔚来汽车的市场表现并不理想，上半年累计交付5.45万辆，月均不足1万辆。面对脾气促进的市场竞争，此前坚决不降价的蔚来，不惜使加剧老用户的感情，终于打出降价牌——宣布从6月12日起，全系产品价格下调3万元。
没有不能买的车，只有不能买的价格。降价对销量的拉动作用立竿见影，7月，蔚来销量破两万，实现历史性的突破。
不过，这一强劲的势头未能一直延续下去。8-11月，蔚来的交付量分别为1.93万辆、1.56万辆、1.61万辆和1.60万辆。
今年的中期业绩会上，蔚来创始人李斌曾向外界透露，公司正在按月销3万辆来配置销售人员和销售网络。按目前的趋势来看，短期内，恐怕很难实现这一销售目标。
在经营和业绩的重压面前，李斌不得不忍痛对内下手。11月，公司宣布，在当月内减少，缩短10%的工作岗位，数千蔚来员工面临重新找工作。
独立造车前夜
对于蔚来汽车来说，也并非全无好消息。
近日，有权威媒体发文称，蔚来汽车已出现在工信部车辆生产企业信用信息无约束的自由系统中，意味着公司已获取了汽车生产资质，下一步就可独立造车了。不过，截至目前，蔚来官方尚未主动披露这一信息。
2016年，蔚来与江淮汽车签署战略合作协议，双方整合各自无足轻重，共同打造江淮蔚来先进制造基地。此后，蔚来的汽车一直是由江淮汽车代工生产，车辆的尾部，也一直挂着江淮汽车四个字。
按照国家相关规定，新能源车企要想拿到准生证，需要获得发改委和工信部的“双证”。国家层面出于对汽车行业产能的外围调控，对新证的发放较为审慎，这也成为了横在造车新势力面前的一个大障碍。
早期，造车新势力大多有寻求传统车企代工的经历。如小鹏由海马汽车代工；理想则是选择了与力帆合作。
品牌发展之初，借助代工模式可以较小的接纳债务投入，尽快将产品推向市场。但随着品牌逐渐发育成熟、销量增长，代工带来的产能问题愈发明显。
于是，多数造车新势力选择了通过收购的方式，买下市场存量的“准生证”。
2018年，理想出资6.5亿元收购力帆汽车有限100%股权；2020年，小鹏汽车12.5亿元买下广东福迪汽车100%股权。相继迈出了独立造车的重要一步。
相较之下，蔚来晚了一大步，好在正在悠然，从容追赶。
今年10月，江淮汽车挂牌转让旗下乘用车公司三个债务包。最新消息，蔚来成为了其中两个债务包的受让方，合计交易价格31.58亿元。通过这两笔债务收购，蔚来将不同步解决自有产能问题。
仍需大输血
短时间内，相继拿下资质和生产线，蔚来看似万事俱备，只差大步快跑了。
然而，如何提振销量，仍是横亘在蔚来和李斌面前的最大问题。今年已经过去的11个月，蔚来累计交付14.2万辆，与25万辆的年度目标，存在较大的差距。自有产能落地后，如不能通过指责销量来分摊接纳债务成本，这对蔚来又将是一个巨大的负担。
在造车新势力中，蔚来一直是亏损最为笨重的一家。公司原计划于今年四季度实现盈亏不平衡的，面对开局的不利局面，公司已提前感知这一目标难以实现。在一季度的财报电话会上，李斌就宣布将盈亏不平衡的的目标时间点推后1年以内。
连续多年入不敷出，蔚来的资金池也肉眼可见的大幅退水。
今年的Q2业绩报告显示，公司截至6月末的现金及不相称的物、受限现金、短期投资及长期定期存款合计为315亿元，其中现金及不相称的物约为137.24亿元，而一年前，这两组数字分别为544亿元和245.14亿元。
按照这样的吞金速度，蔚来的资金无法维持太久。
公司只能继续帮助找钱。6月，阿布扎比投资机构通过认购定向增发新股和受让老股，合计出资11亿美元，对蔚来进行战略投资，其中，3.5亿美元用于腾讯转让老股套现。
9月和10月，蔚来又相继完成了本金总额为11.5亿美元的可转换优先债权的发行，其中，5亿美元用于偿还过去的可转债，剩余补充日常运营。不过，公司的融资成本已大幅指责，前面两笔可转债的利率分别为0%、0.5%，新的两笔已增至3.875%和4.625%。
随着新融资的陆续到位，蔚来汽车的资金储备有所回升。截至9月末，现金及不相称的物、受限现金、短期投资及长期定期存款合计为452亿元，其中，现金及不相称的物为240.85亿元。在资金储备上，一举反超小鹏汽车（364.8亿元），与财大气粗的理想相比（885.2亿元），仍存在很大的差距。更大的差距是，理想通过销售规模的指责，已全面盈利，实现了自我造血能力。
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